Token有5大核心價值,未來將是百萬億美元的市場

肖風 原創 | 2018-12-11 10:58 | 收藏 | 投票 編輯推薦
關鍵字:區塊鏈 token 

 

  “Token有五個價值,最核心的價值是建立一套激勵機制,其次是構建一套治理機制,第三是幫助市場熱啟動,第四是作為融資工具,第五才是投資價值。”

  12月8日,CCF浦江大講堂“區塊鏈與數字金融”論壇在上海舉行。中國萬向控股副董事長肖風在題為“Token與數字資產”的演講中表示,區塊鏈帶來了新的賬戶體系,基于此,區塊鏈上將誕生新的金融模式,未來在金融領域會有現在還完全無法預計的創新模式。

  而Token是使用權的證券化,Token是證券,但Token不是股票,未來,這個使用權的市場不會小于股票和債券兩個市場,它會是百萬億美元的市場。也正是因為Token是證券,它就會受證券法約束,任何想脫離中心化監管機制,以期繞過監管部門的行為肯定是犯罪。

  在肖風看來,Token有五個價值,最核心的價值是建立一套激勵機制,其次是構建一套治理機制,第三是幫助市場熱啟動,第四是作為融資工具,第五才是投資價值。之所以具有投資價值在于區塊鏈系統的無限可擴展性。Token 設計是區塊鏈項目成功的關鍵。他認為,投資區塊鏈項目(公鏈),關鍵是看經濟激勵模型設計的好不好,這是判斷投不投區塊鏈項目非常重要的因素。最好的Token設計是把去中心化的商業設計成一個無限循環的游戲,所有參與者能持續、無限循環得玩下去。

  以下為肖風演講內容:

  新的賬戶體系帶來金融模式創新

  這兩天加密數字貨幣跌得很厲害,我差點也要改變信仰了,我今天是來充值信仰的。

  我們目前有三類賬戶體系。一類是銀行賬戶體系,另一類是互聯網賬戶體系,像微信錢包、支付寶,它已經脫離了央行的賬戶體系,脫離了銀行卡。最后是基于非對稱加密算法,我們可以開立一個新的不需要中心化機構管理的區塊鏈的賬戶體系。

  世界級的金融科技創新都來自于新的賬戶體系。傳統的銀行帳戶體系不可能出現移動支付,也不可能出現余額寶,它們只有在新的賬戶體系上才能出現。沒有賬戶的創新就不會有顛覆式的金融創新,沒有賬戶的創新我們只有在原有的模式上做邊際效益的改變。

  我們可以預見,在區塊鏈這個賬戶體系上,新的金融創新,新的金融交易,甚至新的金融體系,它會有你現在完全無法預計的創新模式出來,就因為它是新的賬戶體系,它就會有新的金融模式。

  非對稱加密算法實際上是數字世界的產權確認體系。只有基于分布式的記賬方法和區塊鏈賬戶,我們才能記錄、運行數字化資產,非對稱加密算法是源頭。

  Token的演進:從計算機到區塊鏈

  Token實際上有一個演進的過程。

  在計算機互聯網世界,Token是指令牌,就是許可證、通行證、密碼、口令。它跟所有權是分離的,許可你可以用,但不表示你擁有它。

  在兒童游樂場,你也可以去柜臺買一個Token,然后用這個Token去玩所有的游戲。丟兩個Token馬可以旋轉五分鐘,馬不是你家的,你只是擁有了五分鐘的使用權。這時,兒童游樂場的Token具有了結算功能,這是計算機世界的Token所不具有的。這兒童游樂場的Token跟賭場籌碼一樣,假設每種玩法你都用現金玩,結算就非常復雜,換成賭場籌碼后結算就非常簡單。

  在網絡游戲里天然有Token,網絡游戲的Token有使用功能和結算功能外,實際上你是可以通過勞動獲得系統發給你的金幣,這時候,這個Token是有經濟激勵的。這是Token的新功能,經濟激勵,它激勵你繼續玩這個游戲。

  實際上,公有區塊鏈你就可以看成是一個游戲。在區塊鏈里,Token除了使用、結算、經濟激勵功能外,它還有支付、融資工具、導流等功能。拿導流功能來說,它能幫助項目熱啟動。比如Fcoin,依靠交易挖礦的設計,它在幾天內成為全球交易量最多的交易所。但如果機制設計不好,這個游戲就變得不可持續。

  Token是使用權市場

  我們把市場分為三類,即所有權、收益權和使用權市場。

  所有權市場有股票市場,買賣股票,實際上交易的是所有權。收益權市場就是債券市場,持有債券可以獲得一定比例的利息,但你不擁有這家公司。區塊鏈是使用權市場。為什么呢?你想,我們說比特幣是開源基金會,實際上任何一個區塊鏈系統,它沒有資產負債表,也沒有股東和注冊地址,但握有Token你就可以使用這個系統。區塊鏈把Token的使用權剝離出來建立起了一個市場,大家交易比特幣、ETH,它是有用處的。

  所有權、收益權、使用權的含義是非常不同的,所有權市場我們把它叫做權益,收益權是權利。有人跟你說Token可以分紅,那它就和股票沒有區別了。這中間有很大的不同。

  Token是證券,不是股票

  股票是把所有權證券化了,債券是把收益權證券化了,Token是把使用權證券化了。

  我們認為Token是證券,但Token不是股票,如果它是股票,那我們就沒有必要弄一個Token出來,直接買股票,用股票交易就好了。Token是一個嶄新的東西,它是很有價值的。之所以大家樂于討論,是因為它意味著另外一個市場,這是一個使用權的市場。

  股票市場非常大,估計參與者有上百萬人,它是一個百萬億美元的市場。債券這個收益權市場也非常大。我們有理由相信,基于使用權證券化的Token,它是使用權市場,這個市場不會小于前面兩個市場,將來也會是百萬億美元的市場。也許20年,也許30年。比如優步是使用權市場,它是所有權被淡化使用權被重視的市場。任何使用權的許可都可以是Token,而且是有價值的,未來可能非常非常值錢。使用權不是免費的。

  而因為它是證券,它就會受證券法約束,任何想脫離中心化監管機制,想繞過監管部門的行為肯定是犯罪。ICO過后STO的討論很熱烈,這種討論一是想把它往股票上靠,二是想繞過監管。不需要監管就等著坐牢。

  但是Token的證券化,即使用權的證券化,它在技術上非常不一樣。股票的證券化是把股份變成一股股的份額,中國證券法規定,股票面額是一塊錢。使用權的證券化不是面額化,是原子化,拆分到最細,這是兩個證券化最大的不同,背后是兩種貨幣最大的不同。有人說比特幣固定2100萬的發行量會造成經濟上的通縮,他是站在法幣的角度看數字貨幣,數字貨幣沒有面額,它可以細分到小數點后很多位。ETH是小數點后18位,它照樣可以通貨膨脹,但通貨膨行不是發貨幣,而是漲價。

  Token的核心價值:為區塊鏈建立一個激勵機制

  我們對Token的估值有很大的誤區,我們把它當成股票或債券看,實際上我們無法按照過去的估值模型。因為它是使用權,我們要用使用價值去估值,這是它和股票、債券最大的差別。它不是融資工具,融資僅僅是附帶的價值,Token真正的價值在于只有基于Token,你才能在區塊鏈上構建一個經濟激勵模型。

  我們認為,互操性等技術上的成熟并不表示區塊鏈上的商業就能獲得成功,技術是基礎。而且,技術不是一個開發者自己能解決的,它需要整個社區,需要計算機專家幫它解決。區塊鏈項目商業上的成功Token是關鍵,必須用Token建立一套激勵機制,然后分析這種激勵機制以及相應的治理機制是不是可持續。

  因此,我們把Token的價值劃歸為如下幾種。

  首先,構建一個激勵機制是Token最核心的價值;第二,Token在去中心化的系統上幫助社區運營建立一個治理機制;第三,Token幫助實現市場的熱啟動;第四,Token是融資工具;第五,Token具有投資價值。

  但我們認為其投資價值在于系統的無限可擴展性。為什么呢?我們認為區塊鏈上所有東西都是免費的,交易成本幾乎為零,因此它具備了商業的無限可擴展性。如果設計的好,一個區塊鏈系統可以服務20億,乃至50億人。這時,當你的Token供應量是固定的,其價格就會有巨大的漲幅。但是,你不是根據現金流在分析Token的價值,也不是分紅、利息。這一套在Token領域統統無效,你是基于它的商業的可擴展新和Token在商業里面的價值進行分析。

  當你投資區塊鏈項目,或者說公鏈項目時,你要看它的經濟激勵模型設計的好不好,不好就不具有投資價值,這是判斷投不投區塊鏈項目非常重要的因素。

  最好的Token應是“無限循環的游戲”

  Token設計實際上做的是在區塊鏈上,把去中心化的商業設計成一個可以無限循環的游戲。所有參與者能持續得玩這個游戲,無限循環下去。

  比特幣就是可以無限循環的游戲,因為它簡單,邊界清晰,目的明確只有一個,而且它是一個鎖死的系統。以太坊就麻煩了,它是開放的,除了底層公鏈外它支持二次開發,甚至應用開發,它太復雜,沒有人能在設計之初就完美得設計出它的激勵機制,因此它的激勵機制、治理機制只能不斷優化。最近以太坊就在更改對全節點的激勵,因為之前激勵不夠。

  我們認為說你激勵誰,把Token分發給誰,最后會決定你的區塊鏈里都是哪些人在參與。拿以太坊和EOS為例,EOS的激勵給了投資者,EOS成了投資者為主的社區,圍繞EOS全是炒幣的人。以太坊的激勵主要傾向于技術開發者,所以它的社區主要是數千個技術開發者。從這個角度說,以太坊比EOS更有前途,畢竟有那么多技術開發者參與其中,它會慢慢改進。

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